网页赌博游戏怎么刷分 4月政治局工作会议点评:扩大内需 高质量发展是关键
日期:2020-01-09 12:58:21  来源:网络

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网页赌博游戏怎么刷分,【中信建投 宏观】“扩大内需”并非“扩大总需求”,“高质量发展”是关键——4月政治局工作会议点评

中共中央政治局4月23日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。对于会议精神,我们理解如下。

  第一,第一关键词是“高质量发展”。

“高质量发展”在十九大报告提出后,年底的中央经济工作会议有充分论述。本次政治局工作会议精神中,“高质量发展”仍是第一关键词。

(1)“高质量”是一季度经济运行的亮点。对于一季度经济运行的看法,会议在“延续了稳中向好态、主要指标总体稳定”的总体结论之后,分别从“内需拉动作用”(内需-外需)、“工业和服务业协同性”(工业-服务业)、“结构调整”(新产业-旧动能)、等结构表现方面肯定了“高质量发展取得良好开端”。跟以往政治局经济工作以及中央经济工作会议相比较,对于经济增长“质量”的关注程度更高。

(2)“高质量发展”是全年工作任务的关键。会议指出“完成全年目标任务…关键是要主动同高质量发展的要求对表”,要“顶层设计”高质量发展的指标体系等,这跟十九大报告中“经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”、去年底中央经济工作会议“…新时代,基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”的精神一脉相承。

第二,再次强调“三大攻坚战”。

这既是去年12月政治局经济工作会议、去年底中央经济工作会议精神、月初中央财经委员会第一次会议工作部署的延续,同时也是年内工作的首要任务。

第三,供给侧改革有“新提法”。

(1)对于化解过剩产能,要“更多运用市场化法治化手段”,表明过去两年的去产能成效较好,产能过剩问题有明显缓解,未来去产能的行政化色彩将进一步淡化。

(2)加强关键核心技术攻关。以往会议虽然也有关于“科技创新”、“新产业”的提法,但“关键核心技术”的表述是首次出现,联系近期美国对中兴制裁以及国内对芯片的广泛关注,这里的“关键核心技术”应该是指芯片等高端技术,未来或有进一步的支持政策出台。

(3)企业减负值得期待。“减税降费,降低企业融资、用能和物流成本”的提法在之前的会议中基本都有涉及,但今年的落地节奏明显较快,先是下调增值税率,之后是降低工商业企业电价,再有定向降准支持中小企业融资,未来或许还有政策进一步出台。

  第四,“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”如何理解?

本次会议提出“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”,这是不同于过往会议的新提法,我们认为,这可能反映了防范系统性金融风险的新思路。

(1)“信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”本身是高质量发展的一部分。以前的资源密集型发展模式导致杠杆率过高、资产泡沫风险加大等问题,需要调整。

(2)信贷与债市有可能是未来监管的重中之重。五个领域中,股市、汇市与楼市“健康发展”在之前的会议中或多或少有所提及,如2016年4月政治局会议提出“保持股市健康发展”,多次会议提到汇率形成机制、汇率水平基本稳定以及构建房地产发展长效机制。信贷更多是涉及“合理增长、优化结构”,与债市相关的主要是“发展直接融资”,信贷、债市“健康发展”的提法较为少见。与股市、汇市、楼市相比较,信贷、债市的信用融资特征更为明显,一旦企业到期未能偿付信贷或者兑付债券,则容易引发信用风险,甚至酿成系统性金融风险。信贷与债市有可能是未来监管的重中之重。

(3)关注金融统计。紧跟“健康发展”后的是“及时跟进监督,消除隐患”。月初国务院办公厅官网印发《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》,背景之一就是“完善金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线”。

  第五,“扩大内需”既不是“扩大总需求”,也不是“重回投资”,而是“高质量发展”的一部分。

市场对本次会议最为关注的无疑是“扩大内需”的表述,甚至有观点将其视为重回房地产与基建投资。我们认为,“扩大内需”本质上是“底线思维”与“高质量发展”的一部分,不宜解读为“重回投资”。

(1)“扩大内需”不同于“扩大总需求”。以往宏观经济政策相对宽松时,对应的政策表述通常是“扩大总需求”。在基数抬升、人民币升值以及贸易战升温背景下,今年外需对经济增长的拉动率下滑是大概率事件,一季度也有所反映,在此背景下“扩大内需”是保持经济平稳运行的必然选择,因此,即便是扩大内需,也仅是对外需下降的对冲,不应视为政策基调转变的信号。

(2)“加快调整结构与持续扩大内需结合”的表述更倾向于长期政策而非短期选择。无论是“结构调整”还是“持续”,都是中长期语境下的表述;而从过往会议看,“扩大内需”本身也是中长期发展战略的组成部分(如2012年中央经济工作会议“牢牢把握扩大内需这一战略基点”等、2013年中央经济工作会议“构建扩大内需长效机制”等)。

(3)对于政策基调转向的约束尚不明显。两个量化约束因素,一是“2020翻一番目标”,二是就业,目前看两者基本都不存在问题,重回投资支撑经济缺乏足够的必要性。

(4)“扩大内需”不同于“重回投资”,更可能是指“消费+先进制造”。一方面,从以往会议精神看,“扩大内需”通常是指增大“消费需求”,而增加消费需求、降低对投资依赖,正是“高质量发展”的应有之意。另一方面,企业减负、定向降准+MLF置换、核心技术攻关,关注的主要是实体经济尤其是先进制造业发展。

 



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